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中国能否承受6000亿美元FDI之重?

来源:互联网 作者:ADMIN 日期:2010-07-15

  在常规的理解与想象中,外商直接投资(FDI)流入能显著改善一个国家特别是发展中国家的对外收支平衡,然而在FDI存量达到一个显著的水平之后,对这个问题的看法或许需要改变。

      而中国似乎已经近于达到这样一个显著的水平。在国家外汇管理局日前首度公布的中国国际投资头寸表中,披露了截至2005年末中国的FDI存量——6102亿美元,该数字被解释为排除部分外资撤出后的净存量数据。

      6102亿美元的FDI存量是一个什么概念?一般认为,FDI在中国的投资净利润至少会达到10%的水平,以10%计算,每年外资的净利润将达到610亿美元,计约人民币5000亿元,而净利润是随时可以汇出的。

      商务部公布的2005年FDI净流入数字为603亿美元,外汇局在2005年国际收支平衡表中公布的全年FDI流入(加上金融部分、跨国公司关联贷款部分)为791亿美元。

      可以得见,可随时汇出的FDI投资净利润正在日益追平每年的FDI流入量,以商务部统计FDI口径计算2005年已经开始超出,何况10%的利润率在业内看来还是低估水平。

      为什么利润集中汇出的事情当前并没有发生?根据近年国际收支平衡表,经常项目投资收益数据记录了中国对外投资,以及来华直接投资利润的进出情况。该项数据在2005年之前一直是净流出状态,尤其是1998年东南亚金融危机期间创出当时的最高水平,而在2001年达到186.2亿美元净流出的峰值之后,到2004年已经连续急剧降低至41.5亿美元。更为突出的是,2005年该项目第一次实现正值,即投资收益项下竟然净流入91.15亿美元!

      这被外汇专家解读为强烈的人民币升值预期使然,外资投资收益的汇回与否具有较强的主观色彩,并因此表现出极大的不稳定性。

      而这正是我们的担心所在。由于人民币升值预期,巨额的FDI投资收益积聚在国内,而假设若干年后人民币升值预期得以消化,投资收益的集中汇出将给国际收支带来严重挑战。

      或许对于6102亿美元FDI存量及其巨额累积利润的思考还会给另外两个问题提供参考思路。

      其一是被认为有泡沫的中国房市和近期飙升的中国股市,有众多声音称这里均有外资兴风作浪,但却查不出外资的来源以及金额。试问,FDI每年几千亿元人民币的利润有相当部分积聚在国内,这其中有多少投资了房地产,有多少涌入了股市,谁能统计清楚?

      其二是与外汇储备相关,保有巨额外汇储备的原因即是为了防止国际收支的突然逆转,那么对外汇储备的规模,以及中国外汇储备防御国际收支突然逆转能力的判断上,我们或许需要再加上这一条——巨额FDI投资收益的累积。

      当前中国外汇储备在8000亿美元之上,FDI投资收益现在已经累积了多少?每年新增600亿美元以上的投资收益,累积的投资收益会不会达到外汇储备规模的水平?

      这些都是基于6102亿美元FDI存量而想到的,对于政策制定者而言,充分考虑外资对中国经济和中国国际收支的冲击力,应是题中之义。

 

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